稀釋每股凈收益怎么算|稀釋每股收益的計(jì)算
摘要
如果你是投資者，看財(cái)報(bào)時只盯著“基本每股收益”，可能會高估公司的真實(shí)盈利能力；如果你是財(cái)務(wù)新手，對著“稀釋每股收益”的公式一頭霧水，不知道那些“潛在普通股”到底怎么影響結(jié)果——別慌，這篇文章會從“為什么要算”到“怎么算”，再到“實(shí)戰(zhàn)避坑”，用大白話+手把手案例，幫你徹底搞懂稀釋每股收益的計(jì)算邏輯，看完就能上手用。
一、先問個扎心的問題：你真的看懂“每股收益”了嗎？
前幾天和一個剛?cè)胧械呐笥蚜奶欤f：“看財(cái)報(bào)很簡單啊，每股收益越高，公司越賺錢！”我問他：“那你看的是‘基本每股收益’還是‘稀釋每股收益’？”他愣了一下：“還有區(qū)別？”
其實(shí)這不是個例。很多人看財(cái)報(bào)時，習(xí)慣直接抓“基本每股收益”——這個指標(biāo)確實(shí)直觀，用“凈利潤÷發(fā)行在外普通股股數(shù)”就能算出來。但問題是，它沒考慮公司手里那些“藏著的股票”——比如可轉(zhuǎn)債、員工期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證，這些東西未來可能會變成股票，一旦轉(zhuǎn)股，股數(shù)變多，每股收益自然會被“稀釋”。
舉個真實(shí)例子：某上市公司2023年財(cái)報(bào)顯示，基本每股收益1.2元，看起來不錯；但稀釋每股收益只有0.9元。原因是公司發(fā)行了10億可轉(zhuǎn)債，一旦持有人轉(zhuǎn)股，普通股股數(shù)會增加30%，每股收益直接被攤薄25%。如果只看基本每股收益，你可能會誤以為公司盈利能力很強(qiáng)，結(jié)果踩了個大雷。
所以，稀釋每股收益才是更保守、更貼近真實(shí)的盈利指標(biāo)——它假設(shè)所有“潛在普通股”現(xiàn)在就轉(zhuǎn)成股票，算出最壞情況下的每股收益。看懂它，才算真正讀懂了公司的盈利“含金量”。
二、稀釋每股收益：到底是什么？和基本每股收益有啥區(qū)別？
先給個官方定義（別怕，后面會翻譯成人話）：
> 稀釋每股收益，是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股的潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤和發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)后計(jì)算的每股收益。
翻譯一下：
基本每股收益：不考慮“未來可能新增的股票”，直接用現(xiàn)在的凈利潤除以現(xiàn)在的股數(shù)，算出來的是“當(dāng)前狀態(tài)下的每股收益”。
稀釋每股收益：假設(shè)所有“未來可能變成股票的東西”（比如可轉(zhuǎn)債、期權(quán)）現(xiàn)在就變成股票了，股數(shù)變多了，凈利潤可能也會因?yàn)槔p少等原因變化，這時再算每股收益，結(jié)果就是“稀釋后的每股收益”。
簡單說，基本每股收益是“理想狀態(tài)”，稀釋每股收益是“保守狀態(tài)”。前者告訴你“現(xiàn)在賺多少”，后者提醒你“未來可能被攤薄到多少”。
三、哪些“潛在普通股”會稀釋每股收益？3類常見情況
不是所有“潛在股票”都會稀釋每股收益，只有那些“轉(zhuǎn)股后會讓每股收益變低”的才算。常見的有3類，咱們一個個說：
1. 可轉(zhuǎn)換公司債券（最常見）
公司發(fā)行的債券，持有人可以按約定價格轉(zhuǎn)成股票。比如某公司發(fā)行1000萬可轉(zhuǎn)債，每張面值100元，轉(zhuǎn)股價20元——意味著1張債券能轉(zhuǎn)5股（100÷20）。轉(zhuǎn)股后，公司不用還債券本金和利息了（凈利潤會增加，因?yàn)樯倭死⒅С觯蓴?shù)會變多（新增股數(shù)=債券面值總額÷轉(zhuǎn)股價）。
2. 認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)（員工激勵常用）
公司給員工發(fā)的“期權(quán)”，或者給投資者的“認(rèn)股權(quán)證”，本質(zhì)是“按低價買股票的權(quán)利”。比如公司給員工發(fā)期權(quán)，約定3年后可以按15元/股買公司股票（當(dāng)前股價20元），員工肯定愿意買——行權(quán)后，公司會新增股票（股數(shù)=行權(quán)數(shù)量），這些新增股票會稀釋每股收益。
3. 限制性股票（股權(quán)激勵另一種形式）
公司給高管發(fā)股票，但有條件（比如干滿3年、業(yè)績達(dá)標(biāo)），沒滿足條件前不能賣。這種股票雖然現(xiàn)在沒流通，但未來滿足條件后會變成普通股，也算潛在普通股。
四、核心步驟：稀釋每股收益到底怎么算？分4步走
別被公式嚇到，其實(shí)就是“調(diào)整凈利潤”和“調(diào)整股數(shù)”，然后相除。記住一句話：稀釋每股收益=調(diào)整后的凈利潤÷調(diào)整后的普通股股數(shù)。具體分4步：
步驟1：先算“基本每股收益”（作為基礎(chǔ)）
基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤÷發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)
這里的“發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)”，要考慮股數(shù)的時間權(quán)重。比如公司1月1日有1000萬股，7月1日又增發(fā)了200萬股，那么加權(quán)平均數(shù)=1000萬×12/12 + 200萬×6/12=1100萬股（因?yàn)樵霭l(fā)的200萬只流通了半年）。
步驟2：識別“潛在普通股”，判斷是否具有“稀釋性”
不是所有潛在普通股都要算進(jìn)去，只有“稀釋性潛在普通股”才需要。怎么判斷？看“增量股每股收益”：
增量股每股收益=假設(shè)轉(zhuǎn)換時增加的凈利潤÷假設(shè)轉(zhuǎn)換時增加的普通股股數(shù)
如果增量股每股收益 < 基本每股收益，說明會稀釋，要算進(jìn)去；反之（反稀釋），不算。
比如某可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換后，新增凈利潤30萬，新增股數(shù)100萬股，增量股每股收益=0.3元；如果基本每股收益是1元，0.3 < 1，說明會稀釋，要計(jì)入。
步驟3：調(diào)整“凈利潤”和“普通股股數(shù)”
調(diào)整凈利潤：主要針對可轉(zhuǎn)換債券。因?yàn)閭D(zhuǎn)股后，公司不用付利息了，所以凈利潤要加上“稅后利息費(fèi)用”（利息費(fèi)用×(1-所得稅稅率)）。
調(diào)整股數(shù)：把所有稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換后的新增股數(shù)加進(jìn)去，注意也要算時間權(quán)重（比如7月1日發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股新增股數(shù)只算半年）。
步驟4：計(jì)算稀釋每股收益
稀釋每股收益=（基本每股收益的凈利潤 + 調(diào)整增加的凈利潤）÷（基本每股收益的普通股股數(shù) + 調(diào)整增加的普通股股數(shù)）
五、手把手案例：從0到1算一次稀釋每股收益
光說不練假把式，咱們拿個具體案例算一遍，你跟著走，保證學(xué)會。
案例背景：
甲公司2023年凈利潤1000萬元（歸屬于普通股股東），發(fā)行在外普通股500萬股（全年無變化，基本每股收益=1000/500=2元）。
同時，甲公司發(fā)行了“可轉(zhuǎn)換公司債券”：面值1000萬元，票面利率5%，每年付息一次，轉(zhuǎn)股價10元/股（即1張100元面值債券可轉(zhuǎn)10股），發(fā)行時間是2023年1月1日（全年都可能轉(zhuǎn)股），所得稅稅率25%。
計(jì)算步驟：
第一步：算基本每股收益（已知）
基本每股收益=1000萬÷500萬=2元/股
第二步：判斷可轉(zhuǎn)債是否具有稀釋性
假設(shè)可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，增加的凈利潤=債券利息×(1-所得稅稅率)=1000萬×5%×(1-25%)=37.5萬元（因?yàn)檗D(zhuǎn)股后不用付利息，凈利潤增加37.5萬）
假設(shè)可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，新增股數(shù)=債券面值÷轉(zhuǎn)股價=1000萬÷10元/股=100萬股
增量股每股收益=37.5萬÷100萬=0.375元/股
0.375元 具有稀釋性，需要計(jì)入
第三步：調(diào)整凈利潤和股數(shù)
調(diào)整后凈利潤=1000萬 + 37.5萬=1037.5萬元
調(diào)整后股數(shù)=500萬 + 100萬=600萬股（因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債1月1日發(fā)行，全年加權(quán)）
第四步：算稀釋每股收益
稀釋每股收益=1037.5萬÷600萬≈1.73元/股
結(jié)論：甲公司基本每股收益2元，但考慮可轉(zhuǎn)債稀釋后，實(shí)際每股收益只有1.73元，被攤薄了約13.5%。
六、計(jì)算時最容易踩的3個坑，90%的人都中招過
就算記住了步驟，實(shí)際計(jì)算時還是可能出錯。這3個坑尤其要注意：
坑1：忽略“反稀釋”的潛在普通股
不是所有潛在普通股都會稀釋每股收益。比如某認(rèn)股權(quán)證行權(quán)價30元，當(dāng)前股價25元（行權(quán)價 > 股價），員工肯定不會行權(quán)（沒人愿意高價買），這種情況下，認(rèn)股權(quán)證就是“反稀釋”的，不用計(jì)入稀釋每股收益。
坑2：轉(zhuǎn)股價格沒考慮“送股、配股”的影響
如果公司在潛在普通股發(fā)行后搞了送股、配股，轉(zhuǎn)股價格要跟著調(diào)整。比如原本轉(zhuǎn)股價10元，后來10送10（每10股送10股），股價變5元，轉(zhuǎn)股價也要調(diào)成5元（不然對持有人不公平），這時新增股數(shù)會變多，稀釋效果更明顯。
坑3：時間權(quán)重算錯（最容易馬虎）
潛在普通股不是全年發(fā)行的，新增股數(shù)要按“發(fā)行時間占全年的比例”加權(quán)。比如可轉(zhuǎn)債是7月1日發(fā)行的，那么新增股數(shù)只能算半年（6/12）。前面案例是1月1日發(fā)行，所以直接加100萬股；如果是7月1日發(fā)行，新增股數(shù)=100萬×6/12=50萬股。
七、看懂稀釋每股收益，對投資者和企業(yè)有什么用？
對投資者：避開“盈利陷阱”
比如A、B兩家公司，基本每股收益都是1.5元，但A公司沒有潛在普通股（稀釋每股收益1.5元），B公司有大量可轉(zhuǎn)債（稀釋每股收益1.0元）——顯然A公司的盈利“水分”更少，投資價值更高。
對企業(yè)：平衡融資和股東利益
公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、期權(quán)時，要考慮稀釋效果。如果稀釋太嚴(yán)重，會影響股價（股東覺得被攤薄了），所以企業(yè)會設(shè)計(jì)合理的轉(zhuǎn)股價格、行權(quán)條件，在融資和股東利益間找平衡。
其實(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)沒那么嚇人，稀釋每股收益的核心邏輯就是“假設(shè)最壞情況，算出真實(shí)盈利”。下次看財(cái)報(bào)，別只盯著“基本每股收益”了，對比一下稀釋每股收益，你會發(fā)現(xiàn)更多公司不想讓你看到的“真相”。財(cái)務(wù)分析不難，從看懂這一個指標(biāo)開始，你也能成為財(cái)報(bào)高手。
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